Dell Technologies (NYSE: DELL) nuk është një aksion i zakonshëm teknologjik, siç dëshmohet nga fakti se aksionet ende tregtohen shumë mbi nivelet para pandemisë.Dell mund të mos rritet me të njëjtin ritëm si homologët e tij të teknologjisë, por kompania po bën fitime të forta nga GAAP dhe po blen aksionet e saj të lira.Rritja e ngadaltë është ndoshta rezultati më i mirë që investitorët mund të shpresojnë për të ecur përpara, por mund të jetë e mjaftueshme për të justifikuar një zgjerim të konsiderueshëm të shumëfishtë, të shoqëruar me kthime dyshifrore që mund të jenë të mjaftueshme për të bërë kthime më të mira se tregu.Ndërsa kompania publikon raportin e saj të fitimeve të hënën, 21 nëntor, vlerësimi i ulët i aksioneve e bën atë një blerje të mirë përpara njoftimit për shtyp.
Dell është 30% nën nivelin më të lartë të të gjitha kohërave në fillim të këtij viti, por ende 80% mbi nivelet para pandemisë.
Pjesa më e madhe e kësaj ecurie të fortë ishte për shkak të përparimit të jashtëzakonshëm të bërë në uljen e barrës së borxhit.Herën e fundit që shikova stokun e DELL ishte në korrik, kur e rekomandova si blerje për shkak të raportit të ulët çmim-fitim.Aksioni ka rënë që atëherë me 11%, duke e bërë propozimin e vlerës edhe më tërheqës.
Në tremujorin e fundit, të ardhurat totale të Dell u rritën 9% dhe të ardhurat operative jo-GAAP u rritën me 4%.Megjithatë, rritja e përgjithshme nuk tregon të gjithë historinë.Grupi i Zgjidhjeve të Klientëve (Divizioni i PC) postoi një rritje solide të të ardhurave prej 9%, por në një telefonatë konferencë, Dell vuri në dukje se mjedisi makro është përkeqësuar ndjeshëm që nga komenti i fundit në maj, por gjithashtu vuri në dukje se ata kanë arritur të kompensojnë kërkesën më të dobët. duke ndikuar në mesataret më të larta të çmimeve të shitjes dhe përmirësimet e zinxhirit të furnizimit në trajtimin e inventarit.Kompania nuk mund të përfitojë nga kompensime të tilla.
Dell ka fituar pjesën e tregut të PC-ve në 34 nga 38 tremujorët e fundit dhe aktualisht kryeson tregun e PC-ve të biznesit.
Veçanërisht, Infrastructure Solutions Group u rrit më shpejt për shkak të marzheve më të larta në këtë segment të biznesit.
Pavarësisht CAGR-së së Dell prej vetëm 6% që nga viti 2019, kompania arriti të reduktojë borxhin neto me 37.4 miliardë dollarë, duke ulur levën në 1.7 herë borxhin ndaj EBITDA.
Menaxhmenti e ka bërë kthimin e parave të gatshme tek aksionerët si prioritet në shpërndarjen e kapitalit të tij dhe është duke paguar dividentë tremujorë dhe duke riblerë aksionet.Kompania ribleu aksione me vlerë 608 milionë dollarë gjatë tremujorit dhe synon t'u kthejë aksionerëve deri në 60% të fluksit të lirë të parasë (bazuar në afërsisht 100% të ardhurat neto të konvertuara në fluks të lirë parash).
Duke parë përpara, Dell pret që të ardhurat totale të bien me 8% nga viti në vit, duke reflektuar kërkesën e dobët të vazhdueshme dhe një paaftësi të mundshme për ta kompensuar këtë me rritje çmimesh.Dell pret që fitimet për aksion të jenë të qëndrueshme nga viti në vit për shkak të ndikimit të riblerjeve të aksioneve dhe një kontributi më të madh nga njësia e sipërpërmendur e biznesit ISG me marzh më të lartë.
Duke pasur parasysh një varg raportesh zhgënjyese të fitimeve teknologjike, nuk është për t'u habitur që analistët kanë ulur vlerësimet e fitimeve për aksion për tremujorin më të fundit, megjithëse parashikimet e konsensusit sugjerojnë ende fitime jo-GAAP të një rekomandimi.
Aksionarët e mundshëm duhet të kuptojnë se Dell nuk do të japë normat e rritjes prej 20% deri në 30% që janë tipike për stoqet e teknologjisë.Megjithatë, ndryshe nga aksionet tipike të teknologjisë, Dell fiton sipas GAAP dhe tregton me shumëfish të fitimeve njëshifrore.
Menaxhmenti pret rritje të fitimeve për aksion prej 6% në terma afatgjatë bazuar në rritjen vjetore të të ardhurave prej 3% në 4%.Aksionet tregtohen me 6.3 herë fitimet, por qëllimi i menaxhmentit është thjesht të kthejë deri në 60% të fitimeve tek aksionerët përmes dividentëve dhe kthimit të aksioneve.Kjo do të thotë që një kthim i aksionerëve prej rreth 9.5% dhe një parashikim i rritjes së të ardhurave prej 3% deri në 4% duhet të jenë të mjaftueshme për të gjeneruar kthime dyshifrore.Por kjo është duke supozuar se nuk ka zgjerime të shumta, dhe unë dyshoj se aksionet duhet të rivlerësohen me kalimin e kohës pasi kompania vazhdon të blejë aksione me një ritëm kaq agresiv.Përveç kësaj, duke reduktuar levën në një raport të synuar borxh/EBITDA prej 1.5x, menaxhmenti mund të ketë më shumë fleksibilitet për të përdorur paratë e pashpërndara për qëllime të tjera. Ndërsa menaxhmenti duket se është më i fokusuar në përdorimin e parave të tepërta për M&A, unë shpresoj për riblerje më agresive të aksioneve dhe që M&A të ndodhin vetëm pasi aksioni të jetë rivlerësuar më i lartë. Ndërsa menaxhmenti duket se është më i fokusuar në përdorimin e parave të tepërta për M&A, unë shpresoj për riblerje më agresive të aksioneve dhe që M&A të ndodhin vetëm pasi aksioni të jetë rivlerësuar më i lartë. Ndërsa menaxhmenti duket se është më i fokusuar në përdorimin e parave të tepërta të M&A, unë pres me padurim blerje më agresive të aksioneve dhe M&A që do të ndodhin vetëm pas riçmimit të aksioneve. Ndërsa menaxhmenti duket të jetë më i fokusuar në përdorimin e parave të tepërta për M&A, unë pres blerje më agresive dhe M&A vetëm pasi aksionet të rivlerësohen më lart.Më duket e pamundur që një kompani që blen rreth 6% të aksioneve të saj në vit të tregtojë me një fitim prej 6.3 herë më shumë se fitimet e saj dhe ky opinion rritet ndjeshëm nëse një kompani blen deri në 14% të aksioneve të saj në qarkullim në vit .Mund të shihja që aksionet të riçmoheshin me fitime 10-12 herë, duke nënkuptuar më shumë se 60% potencial përmbys vetëm nga zgjerimi i shumëfishtë.Ky shumëzues do ta vendoste atë në të njëjtin nivel me kompanitë e tjera të themeluara teknologjike si Cisco (CSCO) dhe Oracle (ORCL).
Cilat janë rreziqet kryesore?Së pari, rritja ka të ngjarë të bjerë jashtë kufijve 3% deri në 4%.Kompanitë me rritje të ngadaltë kanë frikë prej kohësh se rritja do të zbehet dhe do të kthehet në negative. Një rrezik tjetër është nëse menaxhmenti përdor bilancin për të financuar ambiciet e M&A. Një rrezik tjetër është nëse menaxhmenti përdor bilancin për të financuar ambiciet e M&A. Një rrezik tjetër është se menaxhmenti do të përdorë bilancin për të financuar ambiciet e M&A. Një rrezik tjetër është nëse menaxhmenti do të përdorë bilancin e tij për të financuar ambiciet e M&A. Unë e shoh rrugën drejt një rivlerësimi të shumëfishtë si të varur nga një levë më e ulët dhe një program më agresiv i riblerjes së aksioneve, por një iniciativë M&A e nxitur nga borxhi do të funksiononte në drejtimin e kundërt dhe ndoshta do të bënte që aksioni të vazhdojë të tregtojë me shumëfisha të zbritura. Unë e shoh rrugën drejt një rivlerësimi të shumëfishtë si të varur nga një levë më e ulët dhe një program më agresiv i riblerjes së aksioneve, por një iniciativë M&A e nxitur nga borxhi do të funksiononte në drejtimin e kundërt dhe ndoshta do të bënte që aksioni të vazhdojë të tregtojë me shumëfisha të zbritura. Unë e shoh rrugën drejt një rishikimi të shumëfishtë të vlerësimit si të kushtëzuar nga një levë më e ulët dhe një program më agresiv i blerjes së aksioneve, por një nismë e M&A e udhëhequr nga borxhi do të funksiononte në drejtim të kundërt dhe ndoshta do ta detyronte aksionin të vazhdojë të tregtojë me shumëfish skonto. Unë mendoj se rruga drejt rishikimeve të shumëfishta të vlerësimit varet nga leva më e ulët dhe një program më agresiv i blerjes së aksioneve, por një program M&A i bazuar në borxhe do të kishte efektin e kundërt dhe ka të ngjarë të mbajë tregtimin e aksioneve në një shumëfish të zbritur.Vlen gjithashtu të theksohet se rreziku i “marrjes” është shfaqur edhe më parë.Në veçanti, ekziston rreziku që çmimi i aksionit të bjerë dhe CEO i Dell do të përpiqet të blejë aksione me një çmim më të ulët, duke zhgënjyer aksionerët që blenë me një çmim më të lartë.
Unë ende besoj se aksionet e DELL duhet të blihen përballë një përplasjeje teknologjike, megjithëse rreziqet e mësipërme i mbajnë ato të ulëta.
Aksionet e rritjes u rrëzuan.Kur e blen, rrugët janë plot gjak dhe askush nuk dëshiron ta blejë.Unë u ofrova abonentëve Best of Breed Growth Stocks listën Tech Crash 2022 dhe këtu është lista ime se ku mund të blini gjatë përplasjes teknologjike.
Julian Lin është një analist i lartë financiar.Julian Lin drejton Best Of Breed Growth Stocks, një shërbim kërkimor që zbulon besimet e larta të fituesve të ardhshëm.
Dhënia e informacioneve shpjeguese: Unë/ne kemi një pozicion fitimprurës afatgjatë në aksionet e DELL nëpërmjet pronësisë së aksioneve, opsioneve ose derivateve të tjera.Ky artikull është shkruar nga unë dhe shpreh mendimin tim.Unë nuk kam marrë asnjë kompensim (përveç kërkimit të Alpha).Unë nuk kam marrëdhënie biznesi me asnjë nga kompanitë e listuara në këtë artikull.
Koha e postimit: Nëntor-18-2022